一家亏损的公司，凭什么市值百亿

一）资产雄厚

昨天，我在朋友圈转了一篇文章《40万亿的地产债和60万亿的城投债》

原文约5000字，看完要十分钟。

但原文和本篇，是有关联的。还是建议大家抽点时间，看一遍为好。

今天早上，我在聂小雨群，见诸人讨论这事。

• 西西弗好牛逼啊
• 原来城投债一点没事
• 经济一片向好，困难是短期的，小毛病克服一下即好。

亲，转载不代表认同。

哥哥发朋友圈，从来不代表认同。很多时候，更是Mark一下的意思。

有价值的文章很多，日子久了也记不起来。

转载到自己朋友圈，以后更好搜索。

（还是建议各位看一下原文）

西西弗这篇文章，提了一个核心观点：

60亿城投债并没有问题，因为城投公司手里，还有100亿资产。

好了， 现在我要反驳你一句核心观点：

如果你有100亿资产，那么你的现金流呢？去哪了

二）什么是资产

很多事情，经过你的层层包装，再包装，再再包装。

以至于你忘记了，最底层的核心，其实是一块巧克力。

什么是资产，在金融上，有着严格的定义：

资产=未来一切现金收入的贴现

也就是一项资产，他一定要有“使用价值”，能对生活带来增益。

• 无论是肥沃的农田，
• 还是出租的房屋。
• 还是飞转的机器。

你有一辆卡车出租，则货运公司，每时每刻都给着你租金。带车跑业务，就是单单盈利。

资产本身就有现金流。

所谓资产证券化，无非把现金流收入的日期打乱。

好比你有一片果园，每年收入5万元。

你把果园卖了，一次性得到100万元。

仅仅是时间上的再安排。

请抄录以下这段话：

如果城投公司真有资产，他根本就不会落入今天的困境！

如果城投公司，真的有100万亿资产。

他每年的“生息”，就可以达到5万亿元。

根本不需要金融魔法，腾来挪去。

金融并不创造财富，仅仅是骗术。

如果地方城投，真的能每年收入50000亿元，他干嘛还要求爷爷告奶奶呢。

整件事情最好的比喻是：

一家亏损的公司，凭什么上市就值百亿。

我们都知道，目前的地方财政，已经到了“火烧眉毛”的程度。

不要说饮鸩止渴，就算卖罚款单止渴都可以了。

这些资产，他捏在手里，每年亏得死去活来。

凭什么他卖给你，你反而要出100亿Cash呢。

傻子才信，城投这些“资产变现”是好资产。 你变现给傻子啊。

三）真相

那么，叙事的逻辑是什么呢？

1）在一个比较小的范围内，“租金”和“市值”，可以短暂地不相等。

最典型的例子，譬如在建工程。

我一座跨海大桥，在主桥没有“合拢”之前，都是不能通车的。

虽然前期已经投了几十亿，几百亿，“在建工程”价值巨大。

可“过桥费”收入，实在为零。

但这并不重要，一旦“工程”完工，全部可以赚回来。

很多地方zf，搞了“产业园区”，“新城建设”。

前期投入巨大，土地平整，拆迁安置，七八百亿扔下去。

还要造不赚钱的展馆，医院，学校。

但只有等“住宅卖地”开始了，财源广进，才能收回成本。

包括房圈本身，“房租”和“月供”也是不成正比的，存在一定投机成分。

房圈博的是，通货膨胀，过去20年，房租大概涨了5倍。

况且还有“自有“情节，《买卖是买卖，租赁是租赁》

2）如果是长期，大规模，大范围地不匹配。

100万亿“资产”，收入连1万亿都没有，在财政账簿中微乎其微。

那一定是体系出了问题。

（知名不具，泠夜辉）